巨大的國際市場潛力等待我們?nèi)ネ卣?。以銷售產(chǎn)值計(jì)，2008年我國工程機(jī)械行業(yè)總體出口占比約為10%，2009年受海外市場低迷和國內(nèi)基建投資拉動(dòng)內(nèi)需影響，出口占比下跌至4%。而韓國工程機(jī)械總體出口量占到了韓國工程機(jī)械總產(chǎn)量的70%以上，日本2009上半年出口銷售額大幅下降后，占比依然接近60%，可見國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的出口存在巨大的提升空間。

投資拉動(dòng)效應(yīng)將明顯趨弱，出口的重要地位將日愈凸現(xiàn)。2009年前三季度，我國固定資產(chǎn)投資增速高達(dá)33.4%，預(yù)計(jì)全年增速將在30%以上，有望創(chuàng)出1995年以來的新高。投資的超高速增長拉動(dòng)行業(yè)內(nèi)需大幅增長，使得行業(yè)在出口大幅下滑的前提下，保持了旺盛的增長態(tài)勢。我們預(yù)計(jì)步入2010年下半年以后，我國固定資產(chǎn)投資增速將逐漸回落到一個(gè)可持續(xù)的水平上，其對(duì)行業(yè)內(nèi)需的拉動(dòng)效應(yīng)將會(huì)明顯趨弱，出口在行業(yè)中的重要性將會(huì)日愈凸現(xiàn)出來。

低基數(shù)鎖定行業(yè)2010年出口高增長的彈性。今年1-8月，工程機(jī)械行業(yè)出口同比降幅高達(dá)51.04%，月均出口交貨值低至9.23億元，不僅遠(yuǎn)低于2008年的水平，也比2007年大幅減少。目前隨著海外市場的逐漸回暖，預(yù)計(jì)出口將出現(xiàn)穩(wěn)步的回升。我們謹(jǐn)慎假設(shè)2010年出口恢復(fù)至略高于2007年水平，則行業(yè)全年出口增速將有20%以上的高增長。

出口占比較高的龍頭企業(yè)，以及出口區(qū)域集中于新興市場的子行業(yè)將率先受益。由于行業(yè)龍頭企業(yè)具備技術(shù)和渠道優(yōu)勢，其出口占比往往高于全行業(yè)水平，因而在2009年行業(yè)出口大幅回落過程中，行業(yè)龍頭企業(yè)受到?jīng)_擊超過行業(yè)平均水平，隨著出口的逐漸恢復(fù)，其受益將更為明顯。

此外，目前以美國為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)于工程機(jī)械需求同比大幅減少的趨勢尚未出現(xiàn)明顯改觀，而伴隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和大宗商品價(jià)格的回暖，資源國中東、澳大利亞等對(duì)工程機(jī)械產(chǎn)品需求恢復(fù)將會(huì)要更快一些，因此，主要出口至這些*和地區(qū)的工程起重機(jī)(汽車起重機(jī)、履帶式起重機(jī)等)、土方機(jī)械(裝載機(jī)、推土機(jī)等)等產(chǎn)品的回暖可能會(huì)先行于其它子行業(yè)。

依據(jù)出口高增長彈性邏輯的梳理，我們對(duì)行業(yè)重點(diǎn)公司的推薦順序?yàn)椋盒旃C(jī)械、山推股份、三一重工、中聯(lián)重科、柳工、山河智能、安徽合力。